银行理财新时代：面对亏损与变化

近期，市场上几十家银行的理财产品出现了浮亏，部分产品在短短一个月内的年化收益率亏损甚至超过了4%。这一现象在以往是相当罕见的，因为银行理财产品通常被视为低风险的投资选择。然而，随着收益率的持续下降，现在连本金都开始出现亏损，这无疑给投资者敲响了警钟。

二、亏损的原因

导致银行理财亏损的直接原因是近期债券市场的下跌。由于许多银行理财产品的资产配置中债券类资产占比较高，债券市场的波动直接影响了理财产品的表现。但更深层次的原因在于，银行理财市场开始告别刚性兑付，不再对投资者做出保本保收益的承诺。这意味着市场的波动将直接体现在投资者的账户上，银行不再通过各种手段抹平市场的短期波动。

三、银行理财的变迁

自2009年以来，银行理财产品在中国迅速兴起，成为中小银行揽储的重要工具。对普通民众而言，银行理财的收益远高于存款利率，因此乐于将存款转移到理财产品上。随着存款的大规模转移，中国银行理财产品的规模已高达20多万亿元。

长期以来，民众习惯于将银行理财产品的保本保收益视为理所当然。但实际上，理财产品并非无风险的银行存款。理财产品之所以能提供较高收益，是因为投资了一些有一定风险的投资品种，高收益背后对应着相应的风险。

四、刚性兑付的终结

银行出于竞争压力，通常兑现保本保收益的预期承诺，即使产品出现亏损，也会通过资金池运作等办法弥补损失。然而，长期的刚性兑付扭曲了市场资源配置，一旦风险积累到一定程度，银行自身也无法承担损失，最终可能由纳税人买单。随着理财市场的规模扩大，打破刚性兑付的呼声越来越高。

2018年，央行等监管部门发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，即资管新规，核心内容是明确资产管理业务不得承诺保本保收益，打破刚性兑付。

五、估值方法的变化

资管新规推出了两个重要手段来杜绝金融机构的刚性兑付行为：一是禁止资金池运作，要求每只理财产品的资金单独核算；二是要求金融机构对理财产品采取新的估值办法，即净值化管理，及时反映基础资产的收益和风险。

采用净值化管理后，理财产品的价格变动更加精准和透明，每天的变动都能及时体现，这也是近期理财产品出现亏损的主要原因。

六、理财市场的新时代

随着资管新规过渡期的结束，明年开始全面实施，国内的理财市场将进入一个新时代。过去理财产品承诺的保本保收益将正式成为过去，理财产品收益率下行甚至出现本金亏损将是市场的常态。

七、对银行的影响

即使没有资管新规的监管要求，银行自身也有强烈的需求，需要尽快摆脱刚性兑付的包袱。国务院常务会议决定，金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元，主要通过降低贷款利率减轻企业成本。对银行而言，这部分成本不可能完全由银行自己承担，在贷款利率降低后，银行必须降低对储户的存款利率，以此减轻自己的经营压力。

八、投资者的新挑战

随着理财产品打破刚性兑付，保本保收益将成为历史，投资者将来甚至要承担损失本金的风险。在当前中国经济形势下，进一步降息仍是大概率事件，未来很长一段时间里，我们都将生活在负利率时代。在这样的背景下，老百姓还能靠什么和通胀赛跑？当靠自己主动理财已经无法跑赢通胀，那就只能祈祷在货币放水的时代，通胀的脚步能够尽量放慢一些。